永續合約和交割合約有什麼區別？到期日、資金費與價差

永續合約沒有到期日，靠定期結算的資金費把價格拉向現貨；交割合約有固定的交割日，不收付資金費，到期時按交割價格結算，價格自然回到現貨附近。簡單說，兩者的持有成本形式不同：永續是“分期付資金費”，交割是“開倉時就把價差定下來”。

永續合約和交割合約有什麼區別？

比較專案	永續合約	交割合約
到期日	沒有，可以一直持有	有固定交割日，到期自動結算
資金費	有，每 8 小時結算，部分合約 4 小時或 1 小時	沒有
價格如何貼近現貨	資金費讓偏離的一方付費	到期時收斂到指數價格
與現貨的價差	通常很小，圍繞現貨上下波動	可能較大，並隨到期日臨近縮小
持有成本	資金費，按次變動，事先不確定	開倉時的價差，基本鎖定
繼續持有	不需操作	到期前要換到下一期合約
常見用途	短中線交易、資金費率套利	鎖定一段時間的價格、期現套利

兩者都按倉位價值收取開倉與平倉手續費。幣安 U 本位與歐易永續合約的標準費率是 Maker 0.02%、Taker 0.05%；交割合約的費率與是否收取交割費，以交易所費率頁為準。另外，永續和交割合約都可能同時有 U 本位與幣本位版本，能交易哪些品種以交易所頁面為準，兩種計價方式的差別見 U本位和幣本位合約的區別。

交割合約要付資金費嗎？

不用。 資金費是永續合約特有的設計。永續合約沒有到期日，如果沒有額外機制，合約價格可能長期偏離現貨，所以交易所用資金費來平衡：合約價格高於現貨時多單付給空單，低於現貨時空單付給多單，資金費 = 倉位價值 × 資金費率，只在結算時刻持倉才收付。原理見 資金費率是什麼。

交割合約不需要這套機制。到了交割日，所有未平倉位都按交割價格結算，而交割價格以現貨指數為基礎計算，所以無論中間價差多大，到期時都會回到現貨附近。正因為有這個“終點”，交易者願意用高於或低於現貨的價格成交，形成了下文說的價差。

季度合約是什麼？交割合約有哪些期限？

交割合約按到期時間區分。常見的是季度合約，交割日落在季度末，最長持有期約三個月；交易所通常同時上線“當季”和“次季”兩期，部分交易所還有周度、雙週等較短期限。具體有哪些期限、交割日是哪天、幾點交割，各交易所規則不同，以交易所合約頁面為準。

期限越長，交割合約價格和現貨的差距通常越大，因為它包含了更長時間的資金成本與市場預期。比較不同期限的合約時，要把價差換算成年化，詳見 基差是什麼。

交割合約到期怎麼辦？會自動平倉嗎？

會。到了交割時間，仍未平倉的倉位由系統按交割價格自動結算，盈虧計入賬戶，倉位消失。交割價格一般按交割前一段時間的指數價格計算，而不是某一筆成交價，具體演算法以交易所規則為準。

想要繼續持有同一方向，就需要移倉（也叫展期）：在到期前平掉當期合約，再開下一期合約。移倉成本包括：

• 兩次手續費：例如倉位價值 10,000 USDT，用吃單平舊開新，10,000 × 0.05% × 2 = 10 USDT。
• 新合約的價差：下一期合約通常與現貨有新的價差，做多時等於再付一次溢價。

如果不想管理到期日，永續合約會更省事；如果想事先知道持有成本，交割合約更適合。

永續和交割，持有成本怎麼比較？

用一個例子比較做多 90 天的成本。假設：

• BTC 現貨 80,000，季度合約價格 81,600，距離交割 90 天
• 倉位數量 0.125 BTC，按現貨計倉位價值 0.125 × 80,000 = 10,000 USDT
• 永續合約資金費率維持預設每 8 小時 0.01%

做多交割合約：開倉價比現貨高 81,600 − 80,000 = 1,600。如果到期時 BTC 仍是 80,000，倉位按交割價結算，虧損 = 0.125 × 1,600 = 200 USDT，這就是鎖定的持有成本，佔倉位價值 200 ÷ 10,000 = 2%。

做多永續合約：90 天共結算 90 × 3 = 270 次，資金費約 10,000 × 0.01% × 270 = 270 USDT，佔倉位價值 2.7%。

方式	90 天持有成本（不含手續費）	成本是否確定
交割合約	200 USDT（2%）	開倉時基本鎖定
永續合約（假設費率不變）	約 270 USDT（2.7%）	隨資金費率變動

這個例子裡交割合約便宜，但結論不固定：資金費率可能上升，也可能轉負，轉負時做多永續反而會收錢；交割合約的價差也會隨市場變化。比較時把兩者都換算成年化：交割合約 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8.11%，永續預設費率 0.01% × 3 × 365 = 10.95%。即時費率可以在 資金費率雷達 或 BTC 資金費率 檢視。

還要注意，永續合約的資金費按結算時的倉位價值計算，BTC 價格變動時每次金額也會變；上面用 10,000 USDT 固定計算，只是近似。

交割合約為什麼和現貨有價差？

交割合約價格減去現貨價格，就是基差。合約高於現貨叫正基差（升水），低於現貨叫負基差（貼水）。市場看多、願意用槓桿做多的人多時，交割合約常有正基差；恐慌時可能轉為負基差。

基差和資金費率反映的是同一件事：市場願意為多頭或空頭敞口付出多少成本。不同的是，交割合約把這份成本一次性體現在價格裡，永續合約則拆成一次次的資金費。做期現套利的人會買現貨、做空有正基差的交割合約，持有到交割賺取價差；做空永續合約收取資金費，則是另一種做法，可以用 資金費率套利計算器 估算。兩者的計算與風險見 基差是什麼 與 資金費率套利的原理與風險。

永續合約和交割合約適合什麼人？

• 永續合約：適合短中線交易、不想處理到期移倉的人，也是資金費率套利的主要工具。缺點是長期持有時資金費不確定。
• 交割合約：適合想鎖定一段時間持有成本、做期現套利，或想在特定日期前對沖持倉的人。缺點是要留意交割日，期限較遠的合約流動性通常較差，買賣價差可能更大。

無論選哪一種，強平規則同樣以標記價格為準，原理見 標記價格是什麼。合約有槓桿，虧損可能超出預期，建議低槓桿並預留足夠保證金。