永续合约和交割合约有什么区别？到期日、资金费与价差

永续合约没有到期日，靠定期结算的资金费把价格拉向现货；交割合约有固定的交割日，不收付资金费，到期时按交割价格结算，价格自然回到现货附近。简单说，两者的持有成本形式不同：永续是“分期付资金费”，交割是“开仓时就把价差定下来”。

永续合约和交割合约有什么区别？

比较项目	永续合约	交割合约
到期日	没有，可以一直持有	有固定交割日，到期自动结算
资金费	有，每 8 小时结算，部分合约 4 小时或 1 小时	没有
价格如何贴近现货	资金费让偏离的一方付费	到期时收敛到指数价格
与现货的价差	通常很小，围绕现货上下波动	可能较大，并随到期日临近缩小
持有成本	资金费，按次变动，事先不确定	开仓时的价差，基本锁定
继续持有	不需操作	到期前要换到下一期合约
常见用途	短中线交易、资金费率套利	锁定一段时间的价格、期现套利

两者都按仓位价值收取开仓与平仓手续费。币安 U 本位与欧易永续合约的标准费率是 Maker 0.02%、Taker 0.05%；交割合约的费率与是否收取交割费，以交易所费率页为准。另外，永续和交割合约都可能同时有 U 本位与币本位版本，能交易哪些品种以交易所页面为准，两种计价方式的差别见 U本位和币本位合约的区别。

交割合约要付资金费吗？

不用。 资金费是永续合约特有的设计。永续合约没有到期日，如果没有额外机制，合约价格可能长期偏离现货，所以交易所用资金费来平衡：合约价格高于现货时多单付给空单，低于现货时空单付给多单，资金费 = 仓位价值 × 资金费率，只在结算时刻持仓才收付。原理见 资金费率是什么。

交割合约不需要这套机制。到了交割日，所有未平仓位都按交割价格结算，而交割价格以现货指数为基础计算，所以无论中间价差多大，到期时都会回到现货附近。正因为有这个“终点”，交易者愿意用高于或低于现货的价格成交，形成了下文说的价差。

季度合约是什么？交割合约有哪些期限？

交割合约按到期时间区分。常见的是季度合约，交割日落在季度末，最长持有期约三个月；交易所通常同时上线“当季”和“次季”两期，部分交易所还有周度、双周等较短期限。具体有哪些期限、交割日是哪天、几点交割，各交易所规则不同，以交易所合约页面为准。

期限越长，交割合约价格和现货的差距通常越大，因为它包含了更长时间的资金成本与市场预期。比较不同期限的合约时，要把价差换算成年化，详见 基差是什么。

交割合约到期怎么办？会自动平仓吗？

会。到了交割时间，仍未平仓的仓位由系统按交割价格自动结算，盈亏计入账户，仓位消失。交割价格一般按交割前一段时间的指数价格计算，而不是某一笔成交价，具体算法以交易所规则为准。

想要继续持有同一方向，就需要移仓（也叫展期）：在到期前平掉当期合约，再开下一期合约。移仓成本包括：

• 两次手续费：例如仓位价值 10,000 USDT，用吃单平旧开新，10,000 × 0.05% × 2 = 10 USDT。
• 新合约的价差：下一期合约通常与现货有新的价差，做多时等于再付一次溢价。

如果不想管理到期日，永续合约会更省事；如果想事先知道持有成本，交割合约更适合。

永续和交割，持有成本怎么比较？

用一个例子比较做多 90 天的成本。假设：

• BTC 现货 80,000，季度合约价格 81,600，距离交割 90 天
• 仓位数量 0.125 BTC，按现货计仓位价值 0.125 × 80,000 = 10,000 USDT
• 永续合约资金费率维持默认每 8 小时 0.01%

做多交割合约：开仓价比现货高 81,600 − 80,000 = 1,600。如果到期时 BTC 仍是 80,000，仓位按交割价结算，亏损 = 0.125 × 1,600 = 200 USDT，这就是锁定的持有成本，占仓位价值 200 ÷ 10,000 = 2%。

做多永续合约：90 天共结算 90 × 3 = 270 次，资金费约 10,000 × 0.01% × 270 = 270 USDT，占仓位价值 2.7%。

方式	90 天持有成本（不含手续费）	成本是否确定
交割合约	200 USDT（2%）	开仓时基本锁定
永续合约（假设费率不变）	约 270 USDT（2.7%）	随资金费率变动

这个例子里交割合约便宜，但结论不固定：资金费率可能上升，也可能转负，转负时做多永续反而会收钱；交割合约的价差也会随市场变化。比较时把两者都换算成年化：交割合约 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8.11%，永续默认费率 0.01% × 3 × 365 = 10.95%。实时费率可以在 资金费率雷达 或 BTC 资金费率 查看。

还要注意，永续合约的资金费按结算时的仓位价值计算，BTC 价格变动时每次金额也会变；上面用 10,000 USDT 固定计算，只是近似。

交割合约为什么和现货有价差？

交割合约价格减去现货价格，就是基差。合约高于现货叫正基差（升水），低于现货叫负基差（贴水）。市场看多、愿意用杠杆做多的人多时，交割合约常有正基差；恐慌时可能转为负基差。

基差和资金费率反映的是同一件事：市场愿意为多头或空头敞口付出多少成本。不同的是，交割合约把这份成本一次性体现在价格里，永续合约则拆成一次次的资金费。做期现套利的人会买现货、做空有正基差的交割合约，持有到交割赚取价差；做空永续合约收取资金费，则是另一种做法，可以用 资金费率套利计算器 估算。两者的计算与风险见 基差是什么 与 资金费率套利的原理与风险。

永续合约和交割合约适合什么人？

• 永续合约：适合短中线交易、不想处理到期移仓的人，也是资金费率套利的主要工具。缺点是长期持有时资金费不确定。
• 交割合约：适合想锁定一段时间持有成本、做期现套利，或想在特定日期前对冲持仓的人。缺点是要留意交割日，期限较远的合约流动性通常较差，买卖价差可能更大。

无论选哪一种，强平规则同样以标记价格为准，原理见 标记价格是什么。合约有杠杆，亏损可能超出预期，建议低杠杆并预留足够保证金。