U本位和幣本位合約的區別：保證金、盈虧怎麼算、適合誰

U 本位合約用 USDT 當保證金、盈虧也用 USDT 結算，演算法和現貨差不多；幣本位合約用 BTC、ETH 等幣本身當保證金，盈虧以幣結算，而且公式是反向的。最大的差別是：幣本位做多時，你的保證金本身也會跟著幣價漲跌。

U本位和幣本位有什麼區別？

比較專案	U 本位（USDT-M）	幣本位（COIN-M）
保證金	USDT 等穩定幣	合約對應的幣，例如 BTC 合約用 BTC
盈虧結算	USDT	該幣
合約計價	以幣數量計（例如 0.125 BTC）	以美元面值的張數計
盈虧公式	線性：數量 ×（平倉價 − 開倉價）	反向：面值 ×（1/開倉價 − 1/平倉價）
賬戶價值受幣價影響	只受倉位影響	倉位與保證金同時受影響
合約種類	有永續，部分交易所有交割合約，幣種多	有永續與交割合約，幣種相對較少
適合	大多數交易者、以美元計算收益的人	長期持幣者、想對沖持幣風險的人

幣本位合約每張的美元面值依幣種而定，例如 BTC 合約常見每張 100 美元，其他幣種可能是 10 美元，以交易所合約規格為準。下面的例子都以「合約總面值」計算，不影響結論。

U本位合約怎麼算盈虧？

以 BTC 80,000 開多 0.125 BTC（倉位價值 10,000 USDT），10 倍槓桿，保證金 1,000 USDT：

• 漲到 88,000：盈虧 = 0.125 ×（88,000 − 80,000）= +1,000 USDT
• 跌到 76,000：盈虧 = 0.125 ×（76,000 − 80,000）= −500 USDT

盈虧和價格變化成正比，漲 10% 賺 1,000，跌 5% 虧 500，賬戶價值以 USDT 計非常直觀。

幣本位合約怎麼算盈虧？

同樣在 80,000 開多，合約總面值 10,000 美元（例如每張 100 美元 × 100 張），10 倍槓桿，保證金 = 10,000 ÷ 80,000 ÷ 10 = 0.0125 BTC（開倉時值 1,000 美元）。

做多盈虧（BTC）= 面值 ×（1/開倉價 − 1/平倉價）

做空盈虧（BTC）= 面值 ×（1/平倉價 − 1/開倉價）

漲到 88,000：

• 盈虧 = 10,000 ×（1/80,000 − 1/88,000）≈ +0.011364 BTC
• 以 88,000 換算 ≈ 0.011364 × 88,000 ≈ 1,000 美元
• 保證金 0.0125 BTC 此時值 0.0125 × 88,000 = 1,100 美元
• 賬戶合計約 2,100 美元，比 U 本位的 2,000 USDT 多了 100，多出來的就是保證金本身的升值

跌到 76,000：

• 盈虧 = 10,000 ×（1/80,000 − 1/76,000）≈ −0.006579 BTC，以 76,000 換算約 −500 美元
• 剩餘保證金 ≈ 0.0125 − 0.006579 = 0.005921 BTC，值約 0.005921 × 76,000 ≈ 450 美元
• U 本位同樣情況剩 500 USDT，幣本位只剩約 450 美元

結論：幣本位做多等於「倉位做多 + 保證金也做多」，漲時賺得更多，跌時虧得更快。

幣本位盈虧為什麼漲跌不對稱？

幣本位的盈虧公式裡有「1/價格」，所以同樣的漲跌幅，以幣計算的盈虧並不相等。同樣面值 10,000 美元的多單，開倉價 80,000，這裡只看倉位盈虧、不考慮強平（相當於保證金充足的 1 倍倉位）：

平倉價	漲跌幅	盈虧（BTC）	按平倉價換算（美元）
88,000	+10%	10,000 ×（1/80,000 − 1/88,000）≈ +0.011364	約 +1,000
72,000	−10%	10,000 ×（1/80,000 − 1/72,000）≈ −0.013889	約 −1,000

以美元計，漲跌 10% 的盈虧都是 1,000 美元；但以 BTC 計，下跌時虧掉的 BTC 比上漲時賺到的多，因為價格越低，同樣的美元虧損要用更多 BTC 來支付。做空則相反：價格下跌時賺到的 BTC 更多。

這也解釋了下一節的結果：幣本位做多的強平價比 U 本位更近，幣本位做空的強平價比 U 本位更遠。

幣本位和U本位的強平價差多少？

為了看清方向差別，這裡用忽略維持保證金與手續費的簡化演算法，10 倍槓桿、開倉價 80,000：

方向	U 本位強平價（簡化）	幣本位強平價（簡化）	差別
做多	80,000 × 0.9 = 72,000（跌 10%）	80,000 × 10 ÷ 11 ≈ 72,727（跌約 9.1%）	幣本位更近
做空	80,000 × 1.1 = 88,000（漲 10%）	80,000 × 10 ÷ 9 ≈ 88,889（漲約 11.1%）	幣本位更遠

幣本位做多的推導：虧損（BTC）等於保證金時強平，10,000 ×（1/P − 1/80,000）= 0.0125，得 1/P = 0.0000125 + 0.00000125 = 0.00001375，P ≈ 72,727。做空同理。

實際強平價還要考慮維持保證金率，會比表中更近一些。U 本位逐倉的完整公式見 強平價格怎麼算，也可以用 強平價格計算器 試算；幣本位的強平價以交易所下單頁顯示為準。

幣本位合約適合誰？

適合用幣本位的情況：

1. 長期持幣、想對沖下跌：例如持有 0.5 BTC（80,000 時值 40,000 美元），用這些 BTC 當保證金，開總面值 40,000 美元的幣本位空單（1 倍）。若 BTC 跌到 60,000，空單盈利 = 40,000 ×（1/60,000 − 1/80,000）≈ 0.166667 BTC，賬戶合計約 0.666667 BTC × 60,000 ≈ 40,000 美元，美元價值基本被鎖住，而且不用把幣賣成穩定幣。
2. 以幣為單位累積收益：本來就想多存 BTC 的人，用幣本位交易，賺到的直接是 BTC。
3. 礦工、專案方等收入是幣的人：可以直接用持有的幣對沖未來價格。

比較適合 U 本位的情況：

• 資金本來就是穩定幣，想用美元衡量盈虧
• 交易的幣種多，想用同一筆 USDT 做多個幣
• 剛開始接觸合約，想要直觀的盈虧和強平計算

用幣本位做空對沖要注意什麼？

上面 0.5 BTC 加 1 倍空單的對沖組合，看起來能完全鎖住美元價值，實際還要注意幾點：

1. 上漲的收益也被鎖住：BTC 漲到 100,000 時，空單虧損的 BTC 會抵消持幣升值，賬戶美元價值仍約 40,000，放棄了上漲空間。
2. 槓桿保持在 1 倍左右：1 倍幣本位空單在價格上漲時，空單的虧損大致由保證金升值抵消，強平風險較低，但維持保證金、手續費與資金費會讓它並非為零。調高空單槓杆會讓對沖失衡，上漲時可能被強平。
3. 資金費是持續的收入或成本：資金費率為正時空單收取，為負時空單支付。長期對沖要把資金費算進成本，原理見 資金費率是什麼。
4. 數量要跟著調整：持幣數量變化後，空單面值也要相應調整，否則對沖比例會偏離。

U本位和幣本位的手續費、資金費一樣嗎？

兩者都收開平倉手續費，也都有資金費，但費率表是分開列示的。以幣安為例，U 本位合約標準費率是 Maker 0.02%、Taker 0.05%，用 BNB 抵扣可再打 9 折；幣本位合約另有自己的費率與折扣規則，以交易所費率頁為準。歐易永續合約的標準費率是 Maker 0.02%、Taker 0.05%，不同合約類型的規則同樣以頁面顯示為準。

U 本位手續費 = 倉位價值 × 費率，以 USDT 支付；幣本位手續費按合約面值換算成幣支付。例如 10,000 美元面值、Taker 0.05%，手續費約 5 美元，在 80,000 時約 0.0000625 BTC。

資金費方面，U 本位和幣本位的永續合約各自計算資金費率，兩者不一定相同，可以在 資金費率雷達 檢視 U 本位合約的即時費率，原理見 資金費率是什麼。費用試算用 手續費計算器，各交易所費率見 幣安手續費 與 歐易手續費。

無論選哪一種，保證金模式與槓桿的選擇同樣重要，可以接著看 全倉和逐倉的區別 與 合約開幾倍槓桿合適。合約交易風險很高，請只用能承受損失的資金參與。